欢迎来到金十严选，今天我们将为大家带来嘉盛集团测评篇的番外篇：嘉盛被收购，对于交易者来说有什么影响？嘉盛卖身，到底是巨头强强联合抱团取暖还是无奈之举？这当中又揭示了什么行业风向？
接下来，请跟随金十严选的步伐，一探究竟。
本文框架如下：
在开头，我们还是得好好回顾一下嘉盛和StoneX这一宗轰动市场的收购案的来龙去脉。
金十严选在此前的测评中，曾总结了导致嘉盛被收购的几个重要原因，其中包括：
·近年来交易量萎缩，股价下挫，资本实力不断削弱
·汇市整体大环境不佳，嘉盛业务处处受挫
·高管从最初的反对到后来服软，为收购扫清障碍
·StoneX集团实力雄厚，“卖身”对于嘉盛来说并非坏事
数据不会骗人，从不久前发布的财报来看，嘉盛今年第二季度营收为1.01亿美元，较第一季度的1.857亿美元大幅下挫——这还是在市场大幅震荡，嘉盛外汇零售交易量大幅上升的前提下拿到的业绩。事实上，嘉盛去年的业绩更加惨不忍睹，长期徘徊低位。走到这一步，傍金主已经是嘉盛的无奈之举了。
截至目前，这宗近年来业内最引人注目的收购案，已经来到尾声。在今年初获得美国证交会（SEC）的批准后，StoneX已与纽交所、嘉盛三方达成交易协议。根据公布的数据，StoneX全现金交易收购嘉盛，股权价值大约2.36亿美元。
按照双方此前的协议，在收购完成后，StoneX首席执行官Sean OConnor将接管合并后的公司，而嘉盛集团首席执行官Glenn Stevens将继续负责合并后的嘉盛零售外汇业务。
标普分析指出，收购嘉盛对于StoneX来说是一笔非常优质的交易。尽管在收购形式上，风险调整资本比率略低于8%，但考虑到嘉盛在业内积攒下的口碑和人脉资源，StoneX还是能获得许多无形的财富。
而且一旦嘉盛的系统接入StoneX的平台，将大大提升两者的风险抗压能力。这当中的原因很简单：流动性、订单的内部化程度、投资多样性以及对冲成本都大大降低。标普预计，StoneX将以更低的成本运营嘉盛平台。
然而，随着收购的完成，嘉盛和StoneX双方高层悬着的心是放下了，嘉盛的客户们可就揪心起来了——嘉盛“卖身”StoneX，对平台的运作会产生什么影响？对交易者的切身利益来说，到底是好是坏？
这两个问题，就是我们今天需要探讨的重点。
早在去年夏天爆出知名经纪商Plus500要收购嘉盛的传闻后，就有嘉盛的客户发出灵魂三问：
①嘉盛被收购后，客户所开的账户到底是属于嘉盛还是属于收购方？
②被收购后，还能像往常一样继续登录嘉盛网页版或手机版客户端，进行各种操作吗？
③平台的管理和运行规则，包括头寸账户设置，出金规则等会发生改变吗？
虽然Plus500收购嘉盛一事后来不了了之，但StoneX收购嘉盛现在是尘埃落定，嘉盛和StoneX必须及时回应客户的上述问题。
有鉴于此，嘉盛在被收购后很快给客户发送了一份邮件，回应了客户提出的部分问题。当中的要点，可以归结为以下几点：
第一，嘉盛被收购之后，可以获得StoneX广泛的支撑，后者在金融服务方面的雄厚实力，有助于嘉盛进一步增强平台的技术优势。
第二，StoneX收购嘉盛完成后，短期内客户的交易账户不会受到任何影响——这也就回应了上面提出的第二个问题。嘉盛所有手机端、网页端交易平台正常运行，客户交易体验没有任何变化。
第三，嘉盛承诺，获得StoneX在市场资讯、支付方案、风险管理等多个方面的支持之后，嘉盛能给客户提供更多交易支持工具及功能，为客户提供更全面的交易体验。
总的来说，就两条中心思想：
短期角度：嘉盛“卖身”对客户没有任何影响，一切照旧。
长期角度：获得StoneX的支持，对嘉盛是一种实力的增强，客户未来可以得到更多的保障。
至于嘉盛的承诺能不能兑现，严选君认为可以从两个方面来判断：
·第一是看看StoneX的真实实力，能否啃下嘉盛这块大饼。
·二是通过翻阅历史案例，看看平台被收购后，客户迁移的过程是否顺利。
先来看第一点。StoneX总部设在美国纽约，是纳斯达克上市企业，以当前股价换算总资产值在780亿美元左右。今年第一季度，该集团总营收突破百亿美元大关，录得112.45亿美元。相比之下，嘉盛的业绩就差强人意了。
至于第二点，历史上最著名的那次平台收购和客户迁移，还是跟嘉盛有关——2017年福汇被逐出美国后，嘉盛正是福汇美国客户的接盘者。
当年，在福汇被CFTC驱逐和嘉盛接盘的消息传出后，福汇在美国的客户也发出过同样的疑问：在被嘉盛收购后，福汇客户日常交易、出入金流程会发生变化吗？会不会影响正常出金和订单执行？
然而，这宗收购进行得相当顺利，福汇的客户并出现大规模投诉，也没有对下单、出金等流程提出太多抱怨。福汇官方也发表声明称，美国业务的变动没有对福汇其他地区的业务造成影响，其运作一切如常。
2017年4月份，嘉盛在发布的财报中详细阐述了福汇美国客户迁移的情况。嘉盛指出，截至第一季度结束时，福汇共有4.7万个美国客户转移达到嘉盛的forex.com平台，其中有1.3万个为活跃用户。客户迁移人数比预期的更高，也可以从侧面证明福汇客户对这次迁移的体验相当满意。
嘉盛事后表示，足够强大的技术和资本实力，是确保客户顺利完成平台迁移的关键。如今，正如前文所说，Stonex的实力并不弱，这为嘉盛客户的平台迁移提供了一个基本的保障。
说到这，可能有人会觉得，嘉盛这次卖身对其客户来说百利而无一害，前期的各种担忧都只是杞人忧天。但从长期的角度来看，StoneX会否调整嘉盛的运营规则，还是未知之数。
而对于整个行业来说，曾经雄踞一方的巨头嘉盛卖身StoneX，还有更重要的意义——这可能是一场行业并购潮到达新高潮的标志。
仔细回顾一下就可以发现，近年来外汇、贵金属交易平台的重磅并购层出不穷。光是StoneX一家，在最近两年内，就进行了多次大手笔收购：
2019年1月，StoneX获得SEC批准，正式收购GMP Securities LLC。
同年7月，StoneX收购了外包交易公司Fillmore Advisors，将其业务范围扩展到股票、信贷、利率等几乎所有热门市场。
更夸张的是，2019年10月和11月，短短两个月内，StoneX先后将电子通讯网络交易平台Spotex和新加坡大华银行金银期货有限公司的期货、期权经济以及清算业务收入囊中。
2020年，除了天价收购嘉盛之外，StoneX还签署了另一项买卖协议，试图收购德国外汇平台Giroxx GmbH，但目前尚未获得德国联邦金融管理局的批准。
上述收购个案，并不是全部。StoneX过去几年的扩张版图，可以说是相当夸张。但更关键的是，StoneX只是交易平台并购大潮的其中一员。
事实上，自从2018年芝商所斥资55亿美元收购英国金融科技公司NEX Group以来，全球外汇电子平台的并购大潮就汹涌来袭，且愈演愈烈。而在并购潮来临之际，市场上也出现了两种争议的声音：
·巨头抱团会不会催生垄断企业？这会给监管带来什么难题？
·平台频频改换门庭，其客户真的不会受到任何影响吗？
针对前者，不少交易者都提出过类似的担忧。
数据显示，收购嘉盛之后，StoneX不仅能增加最多13万会员客户，流动性的增长更是数以10亿计。相比之下，嘉盛和StoneX的竞争对手们却在退步。其中，根据CFTC公布的数据，截至今年4月份，盈透证券零售外汇汇款较少超过1600万美元，在过去一年的减幅接近50%。
而且长期以来，StoneX的业绩都非常稳定，过去一年的盈利状况相当可观。
但有分析人士认为，所谓的行业垄断目前只是一个伪命题，交易者们明显过虑了。以下几个要素，是最好的证明。
首先，各大经纪商的市场份额还没到可以独霸一方的地步。更有可能出现的情况是，像StoneX这样的挑战者，对霸主宝座带来冲击，从而带动一场激烈的行业竞争。
以监管最严格的美国为例，我们可以看看各大平台在市场份额的争夺上有多么激烈。根据CFTC公布的数据，截至今年上半年，在美国经营的主要零售外汇经纪商中，嘉盛占据39%的市场份额，安达为36%，盈透、TD美国和IG美国分别为12%、11%和4%。
有分析人士认为，虽然嘉盛收购案完全结束之后，StoneX交易量必将大大增加，但后者仅仅是有挑战霸主地位的资本而已。想形成垄断优势，现在还言之尚早。而行业整合趋势加强，对交易者来说最直接的影响只有一个——可选的平台减少。
其次，全球各国都对线上交易平台实行非常严格的监管，条款一个比一个严苛。如果市场出现所谓的垄断迹象，各大监管机构绝不会坐视不管。
就拿嘉盛最重要的美国市场来说，NFA和CFTC就如同压在其头顶的两座大山，让包括嘉盛在内的所有外汇交易平台如履薄冰。须知道，美国一直以来都以严厉打压零售外汇商著称，对平台的限制出奇严格。
此外，StoneX要是想跨国整合客户资源，难度同样不小。今年6月份，嘉盛英国公司就因为非法招揽美国投资者被CFTC、FCA联合处罚。其中，CFTC勒令嘉盛退还所有从客户处非法收取的资金，并停止所有违反美国《商品交易法》或CFTC规定的期货交易行为。
不过话说回来，随着平台间的并购、易主越来越频繁，交易者还是得多留个心眼——毕竟不是每个平台都有嘉盛和StoneX这样的实力，敢向客户作出一切如常、确保收购平稳完成的承诺。这时候，就要说到一个非常重要的问题了——资金管理。
保证资金安全，是一切盈利的前提。但现实中，由于各个平台的运作规则，各国监管机构的规定千差万别，在资金管理方面存在很多盲点和大坑。
但总的来说，如果想避免因为平台发生并购事件而影响资金操作，交易者首先要明白以下几件事。
第一，必须搞清楚平台背后的监管机构。
就目前来讲，受英国金融行为监管局（FCA）监管的平台，在资金补偿机制方面最为完善。根据规定，FCA会在客户资金和经纪商运营资金上进行隔离，为交易者提供多一层保证。如果受FCA监管的经纪商因为破产或其他原因无法将客户的资金退回时，相关平台的客户最多可获得FCA5万英镑的补偿。
除此之外，德国联邦金融监管局、瑞士金融市场监督管理局、俄罗斯央行等监管机构，也会为交易者提供一定补偿。
第二，搞清楚交易数据的托管方式。在行内，有部分平台会将其交易数据交由第三方托管，通过独立的第三方机构在每个交易日结束后收录客户数据。一旦日后平台所属权发生更迭，这些数据可以成为客户与平台新东家交涉的依据。
好了，看完本文，相信各位对嘉盛“卖身”StoneX的经过，这宗交易背后隐含的行业变化，以及对交易者的启发，都有一个深刻的认识了。
总的来说，市场总是不断变化的，每一次看似平常收购或监管规则变化，背后都可能隐含着更深层次的行业变革，值得每个交易者细细品读。
