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期货入门知识:期货热门品种简述

期货,作为一个金融衍生品发展至今,虽然参与的人口基数没有股票庞大,但这些年发展迅猛,且与多个衍生品市场互有交集,成为了金融市场中的主力。而期货中的繁多品种,也令不少新手看着…

期货,作为一个金融衍生品发展至今,虽然参与的人口基数没有股票庞大,但这些年发展迅猛,且与多个衍生品市场互有交集,成为了金融市场中的主力。而期货中的繁多品种,也令不少新手看着就头疼。

从大类上来讲,期货分为商品期货和金融期货。具体划分,已经在下图之中。

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国际期货市场中,金融期货自20世纪80年代以后(1980年)反超商品期货,占据主导位置至今。当然,由于国内期货起步不久,金融期货的品种并不完善,因此还是以商品期货为主。

由于期货品种繁多,挨个介绍会导致篇幅过长,因此先从热门品种中挑选,后续有机会在另起文章介绍其他品种。

(一)大豆

中国是大豆的原产地,20世纪30年代,大豆的栽培已遍及世界各国全球大豆以南北半球分为两个收获期,南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的3-5月,而地处北半球的美国和中国的大豆收获期是9-10月份。所以每隔6个月,大豆都能集中供应。

其中美国是最大的大豆生产国,有29个州都种植大豆,占世界总产量约50%,是美国第二大农业作物。其中大约一半产量销往海外。巴西、阿根廷、中国的大豆产量居于世界第2、3、4位。中国种植的全部为非转基因大豆,北美和南美大豆是以转基因大豆为主。

美国大豆生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一,转基因大豆的进口量和进口价格直接对国内大豆供给市场产生影响,从而对非转基因黄大豆的价格产生影响。因此,大豆的进口量和进口价格对国内市场上大豆价格影响非常大。

大豆的食用消费相对稳定,对价格的影响较弱。大豆压榨后,豆油、豆粕产品的市场需求变化不定,影响因素较多。大豆的压榨需求变化较大,对价格的影响比较大。

作为食品,大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆等;作为油籽,大豆的替代品有棕榈果、菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。

大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕有直接的关系,这两种产品的需求量变化,将直接导致大豆需求量的变化,从而对非转基因黄大豆的价格产生影响。

运输成本对黄大豆价格产生明显影响。在进口大豆占到国内总消费量的80%以上的情况下,直接影响进口大豆价格变化的国际船运价格将直接影响着国内黄大豆的价格变化。同时国内地区性的运力紧张,也将拉动运输成本的上升,间接刺激黄大豆价格的上涨。因此,与运费相关的运力紧张状况、原油价格等因素,都成为影响黄大豆价格的间接影响因素。

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豆类相关网站:

联合国粮食及农业组织:www.fao.org

美国农业部:www.usda.gov

美国大豆协会:www.soygrowers.com

CME集团:www.cmegroup.com

中国农业信息网:www.agri.gov.cn

中国国家统计局:www.stats.gov.cn

中国植物油行业协会:www.chinaoil.org.cn

中国汇易资讯网站:www.chinajci.com

世纪农网:www.2lagri.com

中国大豆网:www.dadou.com.cn

(二)豆粕

豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品,按照提取的方法不同,可以分为一浸豆粕和二浸豆粕两种。其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕,而先以压榨取油,再经过浸提取油后所得的副产品为二浸豆粕。一浸豆粕的生产工艺较为先进,蛋白质含量高,是国内目前现货市场上流通的主要品种。

与大豆一样,美国也是世界上的主要豆粕生产地,占世界总产量的30%左右。巴西和欧洲经济共同体各占世界总产量的15% -20%。美国和巴西是豆粕的主要出口国。而欧共体是豆粕的主要进口地。日本也是主要的进口国。美国豆粕产量的大约75%被用于国内的动物饲养。

目前世界豆粕主要出口国为阿根廷、巴西、美国、印度等国家。其中,阿根廷和巴西一直占世界豆粕出口量之首。

近几年,中国压榨行业快速发展,中国豆粕的发展速度保持了约20%的年增长速度。早在2009年时,产量超过美国,居世界第一位。近几年沿海地区压榨行业的快速发展,山东、江苏、广东等沿海地区已成为我国主要的豆粕生产基地。

豆粕作为大豆加工的副产品,大豆供应量的多少直接决定着豆粕的供应量,正常情况下,大豆供应量的增加必然导致豆粕供应量的增加。大豆的来源主要有两块,一是国产大豆,二是进口大豆。

大豆价格的高低直接影响豆粕生产的成本,近几年,我国许多大型压榨企业选择进口大豆作为加工原料,进口大豆价格对我国豆粕价格的影响更为明显。

豆粕当期产量是一个变量,它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。一般来讲,豆粕产量与豆粕价格之间存在反向关系,豆粕产量越大,价格相对较低;相反,豆粕产量减少,豆粕价格则上涨。

豆粕库存是构成总产量的重要部分,前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度。供应短缺则价格上涨,供应充裕则价格下降。由于豆粕具有不易保存的特点,一旦豆粕库存增加,豆粕的价格往往会调低。

我国是豆粕消费大国,近几年,豆粕消费保持了8%以上的年增长速度。豆粕在饲料业中家禽的使用量占52%,所以牲畜、家禽价格的影响直接构成对饲料需求的影响。正常情况下,牲畜、家禽的价格与豆粕价格之间存在明显的正相关。90%以上的豆粕消费是用于各类饲料,所以饲料行业景气度状况对豆粕需求的影响非常明显。

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豆粕相关网站:

美国谷物协会:www.grains.org

CME集团:www.cmegroup.com

中国饲料在线:www.chinafeedonline.com

美国大豆协会:www.soygrowers.com

中国农业信息网:www.agri.gov.cn

联合国粮食及农业组织:www.fao.org

世纪农网:www.2lagri.com

美国农业部:www.usda.gov

中国汇易资讯网站:www.chinajci.com

中国畜牧业信息网:www.caaa.cn

中国大豆网:www.dadou.com.cn

(三)螺纹钢

2000年至今,以2008年的全球金融危机和2016年地供给侧改革为拐点,钢铁行业经历了三个小周期。2000年至2007年,在房地产市场化的带动下,钢材产量特别是建筑钢材产量大幅增加,期间粗钢和钢厂年增速最高达到30%左右。

2008年金融危机之后我国通过行政手段托底经济,钢铁行业在需求和流动性的双重推动下产能继续攀升,粗钢和钢材产量增速分别在2009和2010年达到小高峰,随后受GDP与房地产投资增速放缓等原因影响,产能过剩,2011-2015年粗钢和钢材产量整体呈下降趋势。

直到2016年钢铁行业供给侧改革推进后,钢铁行业进入结构性调整的第三阶段。

螺纹钢是我国产量最大钢材品种之一,主要用于房地产、桥梁、道路等土建工程建设等,与基础建设投资有着密切的关系。螺纹钢、线材资源供应量增幅与固定资产投资增幅有着密切的正相关关系。

螺纹钢以市场流通为主,定价基本贴近现货市场。螺纹钢季节性突出,去产能令冬储意愿回升钢材各品种的产销均存在着连续性生产与阶段性需求之间的矛盾,由于螺纹钢大部分都是应用于建筑行业,因此受季节和气候影响更为明显。

通过贸易商的库存调节与市场供需影响研究,螺纹钢与线材的走势是贸易商“主动补库存-被动去库存-主动去库存-被动补库存”四个库存阶段的不断重复所致,其中春节前的冬储意愿的强弱决定库存高点的位置。

华东地区是我国螺纹钢最大生产,也是最大的消费地区,其产量约占国内总产量的1/3,其次是华北和华中地区,三地产量合计约占全国2/3。

由于我国钢材产量大,因此有些数据对钢材的影响比较大:

进出口数据:每月8号左右,我国是钢材出口大国,同时还是铁矿石进口大国,因此进出口数据一定要关注。

供需数据:每个中旬的生铁、粗钢及焦煤焦炭的产量数据,同时还有固定资产投资、房地产、基建等相关数据。7月份是会在7月17号出,一般是上午十点。也是需要关注的。

下游数据PMI:目前市场上的PMI有好几个版本,从重要性来说,首先是每个月月末最后一天的官方制造业PM数据,这个是涵盖了大中小企业的,综合性比较强,参考意义大;其次是每月1日财新制造业PMI,反应的是上个月的制造业情况,这个我没有看到;最后是每月1日公布的钢铁行业PMI,这个是跟前面的制造业有区分的,主要是针对钢厂地调研,反应的也是钢厂产销情况。

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(四)PTA(精对苯二甲酸)

重要的大宗有机原料之一,其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等领域。PTA是石油的末端产品,其原料是对二甲苯(PX),而PX的原料是石油。PTA是化纤的前端产品,其下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片。

PTA为连续生产、连续消费。而生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主,上下游产销关系相对稳定,产销率较高。因此,生产厂家库存很少。PTA的价值高,资金占用多。下游聚酯厂家一般也只是保存10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。

PTA的源头为石油,与原油价格的相关性平均0.78。因此原油的价格对PTA有影响。此外,PTA的下游产品是涤纶,与棉花同为纺织品的原料。二者是一种替代关系。二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量,从而影响对PTA的需求。
我国是全球最大的纺织品生产国和出口国,人民币升值降低纺织品的出口竞争力,而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另一方面,人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格更加具有吸引力,有可能促使相应的报价上升。

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(五)白糖

食糖是天然甜味剂,是人们日常生活的必需品;同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。生产食糖的原料主要是甘蔗,其次还有甜菜。尽管原料不同,但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别。

甘蔗是适宜种植在热带和亚热带的作物,主要分布在南美、加勒比海、大洋洲、非洲的大多数发展中国家和少数发达地区。

甜菜生长于温带地区。主要分布在欧洲和北美的发达国家,如欧盟、美国北部和加拿大,少量在亚洲地区,如日本、俄罗斯和我国北部等。

一些国家如中国、美国、日本、埃及、西班牙、阿根廷和巴基斯坦既生产甘蔗糖又生产甜菜糖。

从全球看,利用甘蔗生产食糖的数量远大于甜菜,两者的比例大致为7:3。

我国是重要的食糖生产国和消费国,产销基本平衡,略有缺口,缺口主要靠进口糖和国储糖来弥补。

进口糖主要以原糖为主,进口原糖中一部分为政府间贸易(即每年40多万吨的古巴糖),这部分直接进入国家储备库形成“国储糖”,国储糖中的原糖以竞卖形式投放市场,经精炼厂加工成成品糖后进入国内市场自由流通;进口原糖的另一部分为一般贸易进口糖,即获得进口配额的食糖加工企业在国际食糖市场进口原糖,经过精炼糖厂加工成成品糖进入国内市场自由流通;另外,我国一般贸易进口糖中还有一部分成品糖,这部分成品糖直接进入国内市场自由流通。

我国18个省区产糖,南方是甘蔗糖,北方为甜菜糖。白砂糖产地主要集中在广西、云南、广东、海南、黑龙江、新疆、内蒙古等省和自治区,其中,全国产糖量的95.5%集中于广西、云南、广东、海南、新疆五个优势省区。

由于是农产品,各国的食糖生产不可避免地将受到洪涝和干旱天气等自然灾害的影响。而食糖产销不稳定是造成价格波动的主要原因。我国食糖消费主要依靠国内生产,国内食糖产量的大幅变化,直接引起了市场供求关系的不稳定,导致市场价格的波动。同时,消费量的变化也是影响供求关系的重要因素。近年来我国食糖消费进入快速增长期,在这种情况下,产销关系变化将变得更加不稳定。

而食糖是季产年销的大宗商品,食糖行业有“七死八活九回头”的说法。五月以前,由于各产区都在生产,货源充足,商家选择的形成余地较大,再加上糖厂急需资金,所以价格是混乱的。

进入七月以后,很多厂家资金压力减轻了,产销率的压力也小了,出于对后势的一-种本能的看好,或者说惜售心理较重,自然要放慢销售的节奏,而商家又觉得囤货为时还早,真正意义上的旺季又还没有到来,七月的糖市就会没有多少活力。

进入八月份后,销售的时间只剩两个月,传统的中秋节在即,用糖高峰也就开始了,于是市场又有了一分的活力。到了九月,随着老糖销售接近尾声,新糖又还没有上市,价格可能会出现翘尾行情。

此外,食糖的替代品主要有糖精、甜味剂、玉米淀粉糖等,被广泛用于点心、饮料、蜜饯等食品中,虽不可能完全取代食糖,但它的使用减少了糖的正常市场份额,对糖地供给、价格有一定的影响。

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(六)原油

世界石油资源的分布总体来看极端不平衡:从东西半球看,约3/4集中于东 半球,西半球占1/4;从南北半球看,主要集中于北半球。如波斯湾、墨西哥湾两大油区和北非油田,还有北海油田、俄罗斯西伯利亚油区、伏尔加—乌拉尔油区等。

从消费量来看,美国、中国、印度、日本、沙特阿拉伯为消费大国,其中美国是世界第一大石油消费国,石油消费增长最快的是中国,目前已跃居世界第二大石油消费国。

我国的原油生产主要集中在东北、西北、华北、山东和渤海湾等地区,消费 则覆盖全国,中心主要集中在环渤海、长江三角洲及珠江三角洲等地区。目前我国原油主要消费在工业部门,其次是交通运输业、农业、商业和生活消费等部门。其中,工业石油消费占全国石油消费总量的比重一直保持在50%以上;交通运输石油消费量仅次于工业,占25%左右。

国际原油市场的价格是由原油现货市场和期货市场的价格共同决定的。因此,影响原油现货价格的因素,即原油市场供需矛盾等因素也会影响原油期货价格。

然而,原油期货价格与现货价格也会出现短时间的偏离,因此还有一些特殊因素会影响原油期货价格,如投资基金的炒作等金融因素。除此之外,原油作为商品,与其他的商品一样,其价格也是由供需关系决定的。

而原油的需求绝大部分来自炼油商。在原油的销售市场上,通过长期协议进行买卖的方式继续存在,即期交易市场不断发展,除此之外,还有相当一部分数量的业务是以互换的方式完成的,借此方式,炼油商和其他原油买家把手中不同等级、不同交割地点的原油进行互换(跨市场互换);或者是把不同交割时间的原油互换(跨时间互换)。

对不同等级的原油进行互换交易是很有必要的,因为不同的炼油商并不是对所有类型的原油都加以有效的精炼,他们只是对其中有限的一部分才这样做。此外,消费者对多种石油产品需求的转变,例如对需求的增加、对汽油的需求减少,也会促使炼油商对不同等级的原油进行互换交易,但是,等级的高低也受其本身炼油技术条件的限制。跨时间互换交易使炼油商可以自由选择交割原油的时间,从而决定加速或是延缓石油精炼的计划。

最后,原油不是一般的商品,它是重要的战略物资,是一种特殊的商品,对于国际原油价格影响因素很多,在很大程度上还受国际政治、经济、外交和军事的影响。

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