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现代货币理论与美元的未来

  现代货币理论(ModernMonetaryTheory,简称MMT)是后凯恩斯主义经济学的发展,凯因斯主义强调政府应介入市场去干预,而非让市场自由调整,而MMT也是…

  现代货币理论(ModernMonetaryTheory,简称MMT)是后凯恩斯主义经济学的发展,凯因斯主义强调政府应介入市场去干预,而非让市场自由调整,而MMT也是借由政府的手来对整个市场做干预,但是不同的是以往的财政部门与央行是独立并协调运作的,央行发行货币是直接给予市场,财政部门要钱就需要向市场收税来获取,如此能达到一种互相制衡。

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  MMT主张让财政赤字货币化,政府用创造货币的方式进行支出,财政支出先于收入。政府的收入与支出是不受财政约束的,对MMT来说政府的负债是好事,如果政府的收入是有盈余则是坏事,因为有盈余会加速衰退。

  我们先来看看之前之流宏观经济的理论,在2008年量货宽松后,扩大的财政赤字和累积大量的国债,会造成高通膨与高利率,但是我们来看看(图一)美国的CPI数据,平均落在2.2%没有一直升高,在利率的部份也是一样没有大幅度的上升。这就让许多人认为是不是这样的理论对于现在的市场是不合适的。

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  (图一/取自stlouisfed)

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  (图二/取自财经M平方)

  再举个例子,日本早在快20年都是实施货币寛松政策,其政府的赤字是GDP的两倍,但是也没有带来高度通货膨胀,其实现今非常多的国家的赤字也都远远大于GDP但也没有高度通货膨胀的情形发生,因此对于MMT来说会发生高度通货膨胀的时间点就是在,一个国家的生产力被高度利用,没有任何闲置资源,这时候才会出现这样的情形。

  也就是说政府应该着重于如何解决失业率问题,把市场的产生产力提高,并尽可能的运用闲置的资源,只要发现通货膨胀提高了,那就是代表生产力已达到一个上限,那这时政府可以增加税收,来调整市场的资金,目前也愈来愈多国家都开始朝MMT方向来执行。

  美元指数从今年的三月份开始一路下跌,那未来会是如何走呢?我们先来看看美联储在今年的利率决议的重点,第一维持利率至少到2023年底,第二目标是平均通膨高于2%,第三实现就业最大化(如同上述MMT的理念),从这几点来看,代表整个美国市场的目前还不是太乐观,预计要到2023年才会开始有好转的迹象。我们先来从大额交易人的持仓状况来看一下(图三),从今年六月开始大额交易人的仓位由正转负,后美元指数又开启了一波下跌,但是我们可以观察到最近的大额交易人的部位空单增加,但是美元指数确是上涨的,我们再从现在的美元指数走势(图四)看出美元指数有了底部的型态,但整体还是在下降的趋势当中,所以想操作美元指数的投资者,可以先尝试先以小量的方式进场,当做测试。现阶段COT筹码与技术线型是背道而驰的,因此我们要更加小心,尽管美联储决议并不是非常乐观,但是美元指数,也没有下跌的力道,所以做空的投资者建议可以调整手头上的空头部位,等待再启动下跌时再进场也不迟。接下来美元指数直得我们观注,不管之后上涨或下跌,都将会迎来一波非常大的走势。

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  (图三/取自财经M平方)

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  (图四/DailyFX)

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