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在欧美股市遭遇业绩滑铁卢 全球量化投资机构加码中国市场

加码中国股市,俨然成为一些全球量化投资机构重振雄风的救命稻草。近日,法国量化投资机构迈德瑞投资在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记。此前,美国量化投资巨头城…

加码中国股市,俨然成为一些全球量化投资机构重振雄风的救命稻草。

近日,法国量化投资机构迈德瑞投资在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记。

此前,美国量化投资巨头城堡基金(Citadel)在新加坡新开设办公室,拟增加对中国市场的投资额。

由于今年量化投资基金在欧美金融市场遭遇业绩滑铁卢,其量化投资与量化对冲策略能否在中国市场站稳脚跟,存在诸多变数。

一位华尔街量化投资基金经理向21世纪经济报道记者坦言,今年量化投资机构普遍业绩惨淡,一方面是疫情冲击,导致欧美股市投资风格切换频繁,量化投资模型普遍失效;另一方面,众多量化投资机构对市场变化的反应速度太慢,比如当4-5月大量散户涌入美股追涨科技龙头股时,量化投资机构却嫌这些科技股估值过高,而采取套期保值策略,导致股票空头头寸损失惨重。

“相比欧美国家疫情反复导致金融市场波动剧烈,中国经济持续呈现企稳好转迹象,且A股估值相对偏低,给量化投资与量化对冲策略带来不小的安全边界。”上述量化投资基金经理认为。此外,在业绩惨淡导致欧美投资者赎回压力骤增的情况下,量化投资机构迫切需要打开中国市场吸引资金,确保自身资产管理规模相对平稳。

21世纪经济报道记者多方了解到,近日多家全球量化投资机构正寻求通过QDLP/QDIE渠道向境内高净值人群、民营企业募资。然而,由于业绩惨淡,部分地方QDLP产品评审委员会对相关产品审核尺度趋紧。

业绩缘何如此惨淡?

在欧美股市迭创新高之际,全球知名量化投资机构却交出了一份惨淡业绩。

截至10月份,资产管理规模达到750亿美元的文艺复兴基金旗下股票多头型基金净值跌幅达到20%,股市中性基金净值下跌约27%,全球股票基金净值跌幅约25%。

与此同时,另一家资产管理规模超过580亿美元的量化投资巨头Two Sigma旗下风险溢价基金净值下跌11.5%,绝对回报基金净值下跌2.7%,绝对回报型宏观基金净值下跌23%。

即便是侧重价值投资的老牌量化对冲基金AQR Capital业绩也相当难看,今年前10个月,其权益中性基金与量化对冲基金净值亏损分别达到19%与8.4%。

上述华尔街量化投资基金经理透露,如此惨淡的业绩表现,不少欧美家族办公室与FOF机构打算大举赎回,他们发现,在疫情冲击导致全球经济不确定性增加与股市投资风格频繁切换期间,过度依靠历史数据的量化投资模型,根本无法精准预判股市走势与股票投资价值。

“我们内部对今年以来量化投资模型交易状况做了复盘,发现其中存在不少问题。”上述基金经理表示,一是面对疫情带来的全新经济发展格局,量化投资模型所倚重的历史数据、投资经验根本不起作用,比如4月以来科技股持续飙涨,但量化投资模型却采取过度保守策略,加大对科技股股价上涨的风险对冲力度,导致股票空头亏损惨重;二是量化投资模型对市场变化反应太慢,比如近日疫苗研发顺利令周期股大幅上涨,量化投资模型却仍给出看跌周期股的信号。

对冲基金Axi Trader交易员James Hughes表示,量化投资巨头业绩惨淡的另一个原因,是量化投资模型过度依赖选股交易(即精准选股长期持有)所带来的超额回报,但今年美股投资回报的高低,与择时交易密切相关,而择时交易恰恰是量化投资模型不擅长的。

近期,越来越多的量化投资机构将目光投向中国市场。一是中国经济率先复苏令A股估值趋于上涨,量化投资策略的选股交易模型有更大的获利空间;二是欧美股市波动剧烈,这些机构需要加大人民币资产配置,分散投资风险。

“更重要的是,通过吸引中国高净值人群的资金,有助于对冲欧美投资者赎回压力,确保量化投资机构整体资产管理规模相对稳定。”James Hughes指出。

量化投资策略或“水土不服”

不过,全球量化投资机构的对冲策略能否在中国金融市场站稳脚跟,面临不小的挑战。

国内一家量化投资私募机构负责人向记者透露,受年底机构调仓、市场风格切换等因素影响,近期国内本土量化投资基金的业绩也遭遇回撤。

私募排排网数据显示,11月份,约432只量化投资私募产品出现净值回撤,占比超63%,当月净值回撤幅度超过3%的,高达74只产品。

“一个月净值回撤值超过3%,已经相当高了。”上述负责人说,不少私募机构调侃,“量化投资机构的阿尔法超额回报策略失灵。”

在他看来,全球量化投资机构能否对A股市场热点风格切换与机构调仓做出迅速反应,很大程度上决定了他们的量化投资策略在中国市场的成败。

一家已在中国基金业协会注册发行私募产品的美国量化投资机构,其远东地区首席代表向记者透露,针对中国等新兴市场股市的风格切换与机构调仓,他们内部在优化量化投资、量化对冲模型方面做了大量工作,包括根据中国A股市场状况调整因子参数,对净值波动性加大做出更大幅度的容忍,同时,力争获取更高的夏普比率(Sharpe Ratio,承担一定持股风险下的超额投资回报)与索提诺比率(Sortino Ratio,在A股下跌期间的超额回报率)。

“不过,这些优化措施能否获得中国高净值人群的青睐,仍需经历实战考验。”上述首席代表坦言。以往很多中国高净值人群相当看中全球量化投资机构的名气与历史业绩表现,但在今年遭遇业绩滑铁卢后,这些潜在投资者放缓了出资步伐。在近日举行的募资路演活动中,多位境内高净值人士明确表示,要看到量化投资机构尽快收复年内净值亏损的失地,才考虑出资。

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