中国央行正在赢得打击杠杆的战斗，从金融体系中撤出成百上千亿资金，并压制了债券市场的热门交易。
中国人民银行周四通过公开市场操作净抽走了人民币1,500亿元的资金，这是去年10月以来最大的一次。在此之前，中国央行在过去两天撤出了1,780亿元人民币。
本月早些时候，中国央行出人意料地清空了中期流动性。
这些举动已经导致中国回购市场的活动枯竭，隔夜利率几乎没有报价。交易员表示，银行不愿相互提供大额贷款，而非银行金融机构收取的利率很高。这些交易员说，一些经纪商提供的隔夜资金利率为10%，七天现金利率为5%。由于无权对货币市场发表评论，这些交易员要求匿名。
中国一年期利率掉期（衡量未来流动性预期的指标）连续第五个交易日上涨至2.62%，为去年12月中旬以来的最高水平。杠杆率很高的创业板指数下跌3.6%。沪深300指数收盘下跌2.7%。
去年12月，银行系统的过剩资金推动中国隔夜回购利率跌至0.59%的历史低点，从而为金融市场的杠杆率注入了活力。廉价的短期融资让债券交易员用借来的现金购买主权债务，大赚了一笔。现在的成本超过了3%，是2015年以来的最高水平。
鉴于中国10年期国债收益率约为3.19%（比隔夜利率高出不到20个基点），交易员利用这种策略赚钱的空间很小。去年12月底，这一差距曾高达263个基点。
回购协议是银行和经纪商相互拆借以满足短期流动性需求的一种手段。但中国的金融机构正在利用这些资金购买主权债券，产生快速而低风险的回报。所谓的套利交易在1月初非常流行，隔夜回购的日成交量触及7个月高点。
中国国内媒体试图缓解外界对央行现金短缺的担忧。《证券时报》本周在一篇头版社论中敦促投资者不要过度解读央行的货币市场操作。
周四，《中国证券报》表示，央行可能会“在适当的时候提供必要的支持”，以在为期一周的春节假期前解决任何短缺问题。春节假期将于两周后开始。
